Outlook Q4 2026

Jeszcze kilka kwartałów temu globalna gospodarka przypominała eksperyment wymykający się klasycznym schematom. Wysokie stopy procentowe nie prowadziły do recesji, inflacja stopniowo ustępowała, a rynki finansowe coraz śmielej wyceniały powrót do świata niższego kosztu pieniądza.

Ostatnie miesiące przyniosły jednak istotną zmianę. Wzrost cen energii, napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie i większa niepewność dotycząca inflacji sprawiły, że inwestorzy ponownie musieli spojrzeć na gospodarkę przez pryzmat bardziej klasycznych zależności. Wzrost pozostaje relatywnie silny, rynek pracy odporny, ale inflacja przestała być problemem, który można uznać za definitywnie rozwiązany. W efekcie banki centralne coraz ostrożniej podchodzą do dalszego łagodzenia polityki pieniężnej.

Paradoks obecnej sytuacji polega na tym, że mimo rosnącej liczby ryzyk gospodarka i rynki finansowe wciąż pozostają zaskakująco odporne. Obligacje ponownie oferują atrakcyjny dochód, przedsiębiorstwa nadal zwiększają zyski, a rynki akcji zachowują się znacznie spokojniej, niż sugerowałyby nagłówki serwisów informacyjnych.

W tym wydaniu Outlooka pokazujemy, dlaczego naszym zdaniem świat nie zmierza w kierunku recesji, lecz coraz bardziej przypomina klasyczną późną fazę cyklu koniunkturalnego. To środowisko wyższych stóp procentowych, większego znaczenia selekcji i kapitału, który ponownie ma swoją cenę. Innymi słowy: po kilku latach wyjątkowych doświadczeń wracamy do podręcznika.

Zapraszamy do lektury!