Szanowni Państwo,
O ile 2022 rok żegnaliśmy z ulgą, tak 2023 rok w końcu wynagrodził cierpliwość inwestorów. Prognozowana na pierwsze półrocze recesja w gospodarce, w połączeniu z wysokimi stopami procentowymi, nie nadeszła. Co więcej, gospodarka globalna (z pewnymi wyjątkami) okazała się zadziwiająco odporna. Choć widać mniejszą aktywność w sektorze usługowym, czy przemysłowym, to rynek pracy, a wraz z nim sektor konsumencki, wciąż pozostają mocne. Zdaje się również, że główni rozgrywający w globalnej ekonomii – banki centralne – całkiem dobrze poradziły sobie z problemem inflacji: 2023 rok kończymy na poziomach zdecydowanie niższych, niż rok temu, jednak dalsza czujność ze strony regulatorów wciąż jest wskazana.
Po niemal 3 latach z rzędu rynek obligacji ponownie odżył za sprawą łagodzenia postawy Fed i EBC. Brak podwyżek stóp procentowych w IV kwartale został zinterpretowany przez inwestorów jako faktyczny koniec najbardziej dynamicznego cyklu zacieśniania polityki monetarnej, co zaowocowało niemal euforycznym wzrostem cen obligacji pod koniec roku. Jednak na prawdziwe inwestycyjne żniwa mogli liczyć Ci, którzy cierpliwie budowali ekspozycję na akcjach, mimo powakacyjnej korekty. Wysoko dwucyfrowe stopy zwrotu z indeksów akcji w USA, Europie czy Polsce pozwoliły zrekompensować lub pokryć z nawiązką wyniki z 2022 roku.
Nie da się jednak nie zauważyć, że globalna gospodarka, niczym orkiestra, uległa pewnemu rozstrojeniu. O ile w USA znajduje się ona w spowolnieniu i prawdopodobnie nie czekają jej większe problemy, o tyle w Europie sytuacja sugeruje scenariusz recesyjny. Jeszcze inny krajobraz rysuje się w Chinach, gdzie po post-pandemicznym otwarciu działania rządu nie przynoszą rezultatu, sektor nieruchomości jest w dużych tarapatach, a ceny producentów ocierają się wręcz od deflację. Co więcej, nierównowagi te mogą potencjalnie narastać wobec napięć geopolitycznych, procesów deglobalizacyjnych czy wyścigu po nowe technologie oparte na sztucznej inteligencji. Oczywiście to wspomniane wyżej rozstrojenie to też szansa na nowe i ciekawe okazje inwestycyjne.
Czy zatem optymistyczne nastroje na rynkach kapitałowych będą w stanie obronić się przed gospodarczą rzeczywistością i czyhającymi zagrożeniami, a może już dyskontują przyszłe ożywienie? Czy główne banki centralne spełnią oczekiwania rynku co do łagodzenia polityki monetarnej? Jakie potencjalne scenariusze makroekonomiczne należy brać pod uwagę zarówno w I kwartale 2024, jak i w kolejnych miesiącach?
Na to i inne pytanie znajdziecie Państwo odpowiedź w najnowszym Outlooku Rynkowym Millennium TFI. Stanowi on swoisty przewodnik, będący aktualizacją i weryfikacją naszych założeń strategicznych po zakończonym 2023 roku, wraz z prezentacją naszych potencjalnych kierunkowych działań na najbliższy kwartał i próbą zarysowania kontekstu rynkowego na 2024 rok. W materiale tym spróbujemy określić szanse i zagrożenia dla głównych klas aktywów, będących w spektrum zainteresowania Millennium TFI, w ramach zarządzanych przez nas funduszy inwestycyjnych.
Zapraszamy do lektury!
